陈志武警惕股市更泡沫
担外资，其实外资更担
搜狐财经：您量化历史研究，更比较关注金融题材，您认古代金融原则给什启示？
陈志武：近讲比较话题，特别金融危机候，始怀疑展金融市场资本市场候，候尤其必解，原朝代社，怎应灾害风险其灾祸冲击。跟河南彭凯翔，两做研究，朝代，尤其清朝数据，候什金融市场。问，金融市场传统社，候灾害冲击，风险件带存挑战，靠什方式求存，规避风险？结果，般灾祸冲击，土卖掉，妻儿卖掉，通变钱，够求条活路。清朝18、19世纪数据，非常充分证明，每灾荒候，妻妾被卖掉数量比平高很，尤其候妻妾价格，因妻妾供应量市，需求相减少，价格方比平低很。
再，土方很明显。教科书，很理论，土私带土兼并，造每朝代土渡少数主、富农集，导致每朝代末期农民义。量化历史研究很充分明，原正因金融市场，才造每灾荒候，农民别路走，卖妻卖，土、房卖掉，造土往少数集。
各保险，各银产品服务，其退休养老方方基金产品其金融品供给，丰富，实际今，管湖南、湖北，河南，哪水灾、旱灾，及其灾害，听太农民被迫卖，卖妻卖，象。通收集本历史数据库，谓历史数据代，加量化历史研究方法，让解很原误解很，关类社方方规律。
今社，金融市场展很容易，特别股票市场展很容易，经常展金融，更、更、更深展金融，很容易摇。另方，原很完全基定性历史研究方法，真正科精神带入研究，传统历史研究方法给带误导性，甚至今误导整社。今通更严谨科研究方法、量化历史研究方法，让真实历史世界其历史经历怎回，更原。
搜狐财经：您刚才展金融市场很重，很展金融市场恐惧，比担外资本操纵金融市场。历史，哪政府通金融战争搞垮？
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陈志武：清朝肯定经历。首先，清朝17、18世纪，连西方金融市场很达，因17世纪，跟其商业往，什金融往。17世纪，西欧金融市场正兴程，达让输金融资源、输金融服务程度。19世纪期况变化。
很教科书，甲午赔款，庚赔款，造清政府欠很外债。清政府甲午战争败给本，再加八联军打进带庚赔款，赔偿金额太，清政府马带很融资挑战。清政府胆实太，通西方银欧洲市场债券，按照5%6%左右利率，帮助清政府融很资金，庚赔款支付掉，欠本赔款支付掉。表，清政府1901始，财政状况每每况愈，财政赤字越越，清政府义很难再活，者结论：外资本清政府给弄伤，逼清政府借钱，清政府财务包袱、债务包袱重，压清政府抬头。
研究结论很问题。因原研究更表。什清政府甲午战争失败？什八联军打进？八联军打进，义团间角色什？近几关货币战争、金融阴谋论等等处，很流，产误导，因做历史研究者太严谨，真正因果关系理清楚，停留表。
思，果清政府，它原早展资本市场，帮助政府债，融几亿，甚至几十亿两银资金问题。清政府借外债。二，更清朝两百，更早财力、力展，尤其通借债展，本避免甲午战争失败，更避免给义团运提供理由，煽民，制造八联军打进局，由此产庚赔款，系列连锁反应。回头，社需更理智、更理性研究分析，需更启民智，方式，避免很历史误解，更够避免外资猛兽，抢东西。
近跟专者讨论资本账户放话题。近股市差每涨停板，跌停板，波率其很少，尤其达很少。比，资本账户更放，底其应该更担，更担？觉，近资本市场涨跌，超常离谱波率，资本账户放，更应该让金融市场很达很担，内更应该感高兴。因通资本账户放，波风险，让外投资者、外金融机构分摊，至内股民资本市场参与者独担风险。
政策市+杠杆放股市风险
搜狐财经：金融市场波，**跌很杠杆资金问题，很者思考杠杆究竟什，您股市杠杆、整金融体系杠杆怎？
陈志武：几方。，允许定杠杆，比50%，或者100%，倍杠杆率，果投资者很理性，知负盈亏，充分经验提，握，底少杠杆，甚至杠杆，决定做。
二，特殊背景，股市知，政策市，，果杠杆空间太，很容易造平担政策必隐含德风险问题被放很倍。理很简单，几月，决策层鼓励股市展，资本市场展，通官方舆论媒体，再进步鼓励进入股市，等政府帮印钱，错误误导性舆论影响，允许限制杠杆配资，整市场很容易半月局。
金融市场，尤其研究股票市场知，首先，股票每价格涨跌，由边际投资者决定，股东、二股东、三股东等等，控制股权般，，比李彦宏持百度股票买卖，马化腾持腾讯股票买卖。股东每腾讯、百度股票价格涨、跌任何影响。股票涨跌跟股东任何关系，完全由每买进卖投资者、边际炒，由决定。记住原则。二，杠杆、配资买股票，炒股，比杠杆、钱炒股更加躁，更加办法安静。像几月，A股市场，果按照官方两融数据，两融资金占每深交、交交易量平均16%~17%，果再加场外配资带交易，实际五六月，每A股交易量概三分跟杠杆资金、配资资金直接联系，尽管配资资金占整股市市值百分比很，8%，每交易量占比高三分，本身明配资、杠杆资金炒股，比般投资者远远更喜欢换，风吹草交易很。义，政策市造股市价格走向基本历脱节背景，果杠杆失控、配资失控，使整股市别路，条路，像月，某间点快速崩盘结局，确确实实跟杠杆非常关系。
股市穷二代更利
搜狐财经：很主张银主间接融资，转向直接融资，根据您观察，您觉直接融资展条件吗？展股权市场更，展债权市场更？
陈志武：肯定展股权市场更。股市资本市场实太，每，，，英，巴哈马十几万口。喜欢，因太。
股票市场，未做定价，更广泛范围内鼓励万众创业创新。另方，股票主体资本市场，让更般庭身、很才华、够创业轻，照很资金支持让创业。相言，银，甚至债券主金融体系，往往已经功，或者富二代才创业机，因银债券市场偏抵押品，股票市场般资本市场求太抵押品。股票市场其资本市场，非常未收入景，很创业法，愿给资。银债券市场，必须已经很钱，很资产，资产做抵押才给资金，造银体系主，实际富更富、穷更穷局更利。股票市场其资本市场主体社，庭身穷富，并决定亿万富翁。创业法未带很高收益，谁愿钱给，父亲农民，亿万富翁，任何关系。
很遗憾，世界将近00，真正股票市场办很，英。其，，法，德，甚至本，利，股票市场，股票市场基本某义，比半死活。股票市场基本给它本社带影响，并举足轻重，因金融体系基本银主。
简单研究，强政府往往跟真正资本市场兼容，政府，展资本市场。强权政府，指望资本市场够走太远、太高展水平，靠喜欢政府部门安排社资源配置。强政府社，经济体，指望真正资本市场主导社资源配置，兼容。
证监比股民恐慌
搜狐财经：近救市很明显强政府。救市留什遗症，应该怎解决遗症？
陈志武：知问题很。方，觉责任推证监，公平。因证监线执机构，完全相信证监做很，并证监。许证监法，体制，证监立、独立按照认方式解决股市方方问题，尤其平怎展股票市场、资本市场，并完全由证监决定。强调，责任，网社普遍认归结证监，很公平。
另方，证监接很工做。，恢复证监社名声，因轮系列举措，很举措觉激反应。果股票市场很股民几星期非常恐慌，证监比股民更加恐慌，恐慌候做很具体政策选择，经认真深入讨论思考。另方讲，完全怪，因官方媒体边倒，鼓励，信。见，包括反救市，甚至赞救市很具体救市举措，观点、视角、理由、专，很被忽视。
很方讲，月股票市场经历非常值思考、值检讨方。果官方舆论官方言论继续像，次股市救，很快制造更泡沫。果，股灾比次更，更。方方参与者，包括政府决策层、监管部门具体智囊，证券业业者，股票市场投资者、股民，社很专，每角色应该检讨反思。因次制造局，太觉避免，本完全次股市危机。正因熟悉原因，次股市危机，煽、炒股民激，股票价格轮接轮破纪录，制造高峰，让股票几百倍、甚至两千倍市盈率，太荒唐。
搜狐财经：期长期，您觉股市牛市熊市？
陈志武：觉经济，股票市场继续办，整实体经济，真正创新创业讲，更、更靠住、依赖资本市场香港资本市场。换句话，觉二十几做法继续，内展资本市场，指望几，甚至十，经济，方方创业、创新融资需，靠A股市场解决。觉相段间内，应该继续靠香港资本市场，各各业创业创新提供资本化支持。
央将四处救火，老百姓财产保值难度加
搜狐财经：轮央给队提供很金，您觉轮救市，货币环境什影响？加货币宽松程度吗？
陈志武：任何候，由央通印更钞票、提供更流性支持股市，支持方政府展，支持其项目，包括棚户区改造等等，经济适房等等，觉做央长真很难。因管谁，谁救危机，救火，做项目、政绩工程，找找，找央印钞票，找财政部钱。目未相段间，觉财政状况越越挑战。像次股市危机，财政部办法太力。果财政部办法太力，肯定央必须被。次股市处理危机，未很长期，每次碰挑战政府怎做预演。次央提供新增流性、印钞票并很。次，主靠证券公司等等，央提供少量流性。今更危机挑战候，央印更钞票、提供更流性，什觉应该很管理民币金融资产等等，怎保值，今挑战越越。
搜狐财经：您建议老百姓应该怎办？买黄金吗？
陈志武：内外做，分散投资。
搜狐财经：轮股市暴跌程，很担股市暴跌引系统性金融风险，您何评估金融风险？股市暴跌金融风险很影响吗？救市，金融风险？
陈志武：解况，比银间市场，或者各主银等等，包括保险公司、信托公司，讲，它流性状况，即使股市危机高潮几，明显变化，因银间隔业市场拆借利率很低，点，百分点。知很股市参与者、证券业仁呼叫很厉害，觉马塌。理解，因市场，工，未赚钱景，方方跟股市紧密连。相，属少数。
股票市场目止，历主台戏，台边戏，主舞台。因理蛮简单，社85%左右金融资产银体系，股票市场高峰候60万亿民币，相GDP倍左右。果算流股权市值，实际远远数字，十几万、二十几万亿左右。十几万亿，尤其配资资金，风险主源。
配资加，场内概万亿左右，场外根据靠谱估算，万亿点，加，轮股市危机，场内加场外配资资金概4万4.5万亿民币左右，4万亿配资资金，主连接股票市场其金融业桥梁，银跟股市相隔离。关键4万亿杠杆资金，银体系、信托业、保险业跟股票市场联系。，实，4万亿资金涉及仓位控制住、握住，基本股市危机太容易直接传导其体系。，知7月8、9候，高峰候迹象表明，股市危机往银等其金融体系传导，觉点夸张。关键点，目止，股票市场主战场，主舞台，台边戏。
民币汇率将跌
搜狐财经：刚才您提民币宽松趋势，您怎民币汇率趋势？经轮救市，外资继续投资环境吗？
陈志武：民币早该贬值。民币汇率被高估至少0%~0%。民币购买力内降。原量身订做件衬衣100块钱已经很贵，两三，般档商场，件量身订做、做衣衬衣000块钱。100块钱民币够买东西，跟短短两三比差别，跌，坦率讲，元购买力两三点感觉降，数字点点降，实际活感觉任何差别，明民币早应该贬值，像维持变。相元。相其货币，相欧元、元、加元，民币近两升值很。
局民营企业伤害很。因01候民营企业口贸易顺差概00亿元左右，企业贸易逆差概500亿元左右，让民币继续保持很强劲汇率位置，企业非常利，害民营企业。目股市危机，希望央帮忙印钞票，搞棚户区改造央支持，系列什需找央，必产结果，使民币购买力每次什被实际压往掉，汇率层并表。未民币体走向升值，必贬值，尤其民币市场化改革够更进步进，趋势往方向走。
次股市危机，据、听、解，很明显外投资者，机兴趣担忧，跟次股市危机很变化。觉外资进入愿、接受民币，因次股市表受负影响。
（采访间：0157月）（未完待续）